消费升级引领贵金属需求提振

2025年《政府工作报告》指出，坚持以人民为中心，经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环，以消费升级引领产业升级。

贵金属在饰品、汽车以及光伏行业中广泛应用，消费升级引领产业升级的需求将驱动我国贵金属下游需求行业的高质量、可持续发展，对相关品类中期的价格运行形成利好因素。

黄金饰品消费升级

2024年以来，受美联储降息周期的影响，国际金价表现强势。2024年3月1日—2025年3月10日，COMEX黄金价格上涨40.81%，至2893.3美元/盎司，沪金价格上涨41.2%，至681.5元/克。黄金价格的上涨使消费者开始关注黄金饰品的投资属性，世界黄金协会数据显示，2024年，中国黄金饰品用金需求达到511.4吨，占全球黄金饰品用金总需求量的26%，是黄金饰品消费最大的市场之一。国内黄金饰品消费市场持续升级，古法金、5D金等新型黄金制作工艺使消费者拥有了更加多样化、高质量的选择。

光伏行业迈向高质量发展

近年来，我国光伏行业发展迅速，新增装机规模出现较大幅度提升。中国光伏行业协会数据显示，2024年，中国光伏行业新增装机量为277.6GW，较2023年同比增长28%。在产品价格下跌、产能规模较大的背景下，光伏行业面临着转型挑战。中国光伏行业协会预计，2025年，我国新增光伏发电装机规模将在215GW~255GW之间，国内装机总规模相较于2024年将出现下滑。

在绿色消费方面，近年来，“光伏进村”项目持续推进，光伏太阳能产品的铺设是乡村高质量发展的重要驱动力。当前，乡村光伏装配仍存在抵抗天气风险能力弱、铺设质量参差不齐等问题。2025年《政府工作报告》中提出，需要以消费升级引领产业升级，乡村光伏建设规范的进一步完善、质量的逐步提升是光伏行业转型升级的重要驱动力。此外，光伏用银在白银需求端占比较高，世界白银协会数据显示，2024年，全球光伏用银量为7217吨，占总需求的比重达到19%。2025年，光伏用银规模将会出现回落，但高质量发展要求将会推动光伏行业的可持续发展，使未来光伏用银的需求逐步企稳。

混动汽车使铂族金属

迎来新的发展机遇

2025年《政府工作报告》指出，要创新和丰富消费产品，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。近年来，纯电动汽车发展迅猛，在城市道路通勤中优势显著。但我国幅员辽阔，目前，纯电汽车难以完全满足居民远距离的行程需求，混合动力汽车在长距离旅程中具备明显优势，在推动绿色可持续发展的同时，也能有效扩展汽车领域消费的丰富性。中国汽车工业协会数据显示，2024年，中国普通混合动力及插电式混合动力汽车产量累计值达到597.2万辆，较2023年同期增长64%；1月份，中国普遍混合动力及插电式混合动力汽车产量为45.5万辆，较去年同期增长27.5%。全混合动力电动汽车与插电式混合动力汽车对于铂族金属的需求量高于传统内燃机汽车。2024年，汽车尾气催化剂需求占到铂金总需求量的43%，所占钯金总需求比例为83%。而今年两会后经济政策的落地，将对国内混合动力汽车的发展形成提振作用，进一步对含铂金、钯金的汽车尾气催化剂需求带来提升，利好铂金及钯金未来价格走势。